86.5%用户都在用中金网app看资讯在经历了黯淡的经济市场前景以及收益放缓后，美国银行（BofA）今天又碰到一件头疼的事。经济学家Ethan Harris再次指出美国消费支出已经维持低位很久了。为什么美国的消费支出会如此低迷？我们先来看一下美国当前的三大主要经济现象：1. 在当前住房泡沫时期，家庭财富在可支配收入中的比例几乎达到历史峰值；2. 利率达到历史最低值；3. 初请失业救济人数也触及1973年来的最低水平。按这样的经济形势，消费应该增长才对，然而消费者实际支出只有经济复苏以来2%的水平，这几乎是10年前消费支出增速的一半。 由于工资涨得慢，储蓄率又在增加，第四季度美国人均储蓄率已达到5.9%，而衡量一个家庭储蓄率的另一个指标——家庭净资产值提升的幅度更是惊人。那究竟缘何美国消费者不愿意消费呢？正如我们所说，储蓄率可能会保持高位，但各种周期性和结构性原因的存在限制了消费支出潜在的上行空间。 一方面支出在减少，收入却在增加，钱都去哪了？美国银行对此表示，消费者支出走势完全处于收入走势下方，这样就带来了储蓄率的增加。 该银行从周期性因素（有可能是可逆的）和结构两方面对这种现象进行了分析：1. 家庭去杠杆化，不过这在一定程度上反映了信用约束问题；2. 未来实际收入的增长预期降低，当前的状况是经济增长缓慢，劳动力市场分裂；3. 美国赤字前景黯淡，未来的福利和社会网络安全堪忧；4. 财富和收入分配不均，大量的资金流入富人手中；5. 人口老龄化现象。随后，美国银行又对以上五个因素进行了具体分析：消费模型前两个因素可以用一种消费模型来进行解释。简单来说，消费支出应当是可支配收入增长和净资产变化的比值。正如图表3显示，“基本模型”预测的消费支出比现实的利率要高。也就是说，在大萧条之前，基于消费、收入以及财富之间的历史关系来看，实际消费支出比图表中显示的要弱。 那么在这种模型的基础上，经济复苏期间（2009年第三季度至今），人均消费支出应该同比增加了2.2%，但实际同比只增长了1.2%。如果我们将消费者信心杠杆滞后一个季度来看，这种模型又与实际数据相吻合了。好消息是这些因素的产生都是有一定的周期性的。随着时间的推移，消费者的行为会更加受收入、财富和债务水平的发展趋势的影响。如果一切趋于平衡，消费自然就会上涨，存款就会下降。消费者生命周期目前美国存在的挑战是，有几股强大的结构性力量推动民众存款，并打击潜在的周期性改革。美联储副主席费舍尔近日在一次演讲中表示人口老龄化现象的增加使得家庭不自觉地就会增加储蓄。于是，当人们收入增加时储蓄率就会提升，反之亦然。越靠近退休年龄，收入往往就会快速增加，而这个时间段正好也是他们可支配收入最多，存钱最多的时候。如下图显示，人近中年，收入上升幅度较快。 安全问题及不公现象高储蓄现象的另一个刺激因素是，各家庭可能越来越意识到美国的财政预算赤字在不断扩大，这意味着未来国家很有可能会增税，或者削减福利，或者两者通用。低利率政策和对养老金的关注也助推了储蓄的增加。此外，收入的增加和财富分配不均也导致了储蓄率的上升。如上图所示，收益在前5%的人群对总储蓄率的提升影响也很重要。消费支出最重要的驱动力是收入和财富的创造，这两者的增加自然会推动群众的消费行为。但是消费支出的上升空间是有限的，因为结构性的变化会促使人们将更多的钱放入银行。为了刺激消费，世界各央行和政府就要严厉打击这种结构上的限制。【中金网】最具格调的中文财经新媒体！【微信号：cngold-com-cn】中金网(cngold.com.cn)微信平台——【微资讯】囊括前沿财经要闻！——【微行情】掌握实时行情波动！——【中金快讯】尽览全球市场动态——【财经日历】数据事件一手掌握小伙伴们还在关注【中金社】最有腔调的行业信息平台！【微信号：zjs-cngold】当然，你也可以点这里